תמונת מצב כלכלית: בצל "שאגת הארי" והסלמה גלובלית

1. זירה עולמית: ארה"ב והמלחמה עם איראן

אנרגיה ואינפלציה: העימות הישיר בין ארה"ב לאיראן הוביל לזינוק חד במחירי האנרגיה (נפט מסוג WTI עלה בכ-12% בשבוע האחרון). למרות החשש האינפלציוני, השוק מתחיל לתמחר את השפעת המחירים הגבוהים על האטה בצמיחה הגלובלית, מה שהוביל לירידה בתשואות האג"ח בסופ"ש האחרון.

שוק העבודה האמריקאי: דו"ח ה-NFP האחרון הפתיע לטובה עם תוספת של 178 אלף משרות במרץ (לעומת צפי ל-65 אלף בלבד). עם זאת, קצב עליית השכר התמתן ל-3.5%, נתון שמרגיע מעט את הלחץ על הריבית.

מדיניות מוניטרית: השוק עדכן תחזיות וכעת צופה אפס הורדות ריבית בארה"ב לשארית 2026 (לעומת שתיים שתוכננו טרום הלחימה). תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים עומדת על 4.35%.

2. השווקים הפיננסיים: התאוששות תנודתית

מניות: למרות רבעון ראשון שלילי, השבוע האחרון התאפיין בעליות חדות, בראשן הנאסד"ק שזינק ב-4.4% בזכות סקטור הטכנולוגיה.

אג"ח: לאחר תקופה של מתאם חיובי (מתוך 22 ימי מסחר במרץ, מניות ואג"ח נעו באותו כיוון 18 פעמים, כאשר 12 מתוכם היו שליליות), מדד ה-U.S. Aggregate עלה בשבוע האחרון ב-0.75%, אך נותר בסטגנציה מתחילת השנה.

3. זירה מקומית: ישראל תחת נטל המלחמה

מבצע "שאגת הארי": נכון לסוף מרץ, מערכת הביטחון הוציאה 28.1 מיליארד ₪ (מתוך אומדן של 39 מיליארד). קצב ההוצאה היומי עומד על כ-0.9 מיליארד ₪. במידה והלחימה תימשך מעבר לאמצע אפריל (שבוע מהיום), יידרש עדכון תקציבי נוסף.

צריכה פרטית: רכישות האשראי זינקו לקראת הפסח וחזרו לרמת טרום-מלחמה, בעיקר בשל הירידה החדה ביציאות ישראלים לחו"ל. עם זאת, בסיכום חודש מרץ כולו נרשמה ירידה של כ-12.7%.

ריבית בנק ישראל: הריבית נותרה על 4.0%. בעוד שהוועדה המוניטרית חוששת מאינפלציה, הנגיד השאיר פתח ל-1-2 הורדות ריבית בהמשך השנה, בשל הפער מול הריביות בעולם. השוק מתמחר כרגע הסתברות של 36% להורדה במאי.

ℹ️ שורה תחתונה למשקיעים

השוק נמצא ב"משיכת חבל" בין מחירי אנרגיה גבוהים (לחץ אינפלציוני) לבין חוסן תעסוקתי וצפי להאטה בצמיחה. התנודתיות צפויה להישאר גבוהה מאוד כל עוד המתיחות הגיאופוליטית לא תדעך. בישראל, מוקד העניין עובר לניהול הגירעון מול צורכי מערכת הביטחון.