בפינת המאקרו ⚡

התייקרות באנרגיה ושיבושים בשרשראות אספקה מחזירים את האינפלציה לשיח ואיתה החשש מריבית גבוהה לאורך זמן, בעיקר באירופה.

בישראל, המלחמה ממשיכה לגבות מחיר כלכלי משמעותי

🏦 בנק ישראל משאיר ריבית על 4.0%
📈 קצב הצמיחה מתמתן
ℹ️ המשמעות בפועל פחות ודאות ופחות מרחב להורדות ריבית בטווח הקרוב.

בפינת השווקים הגלובליים  🌍

מגזר הטכנולוגיה, ובפרט מניות הענק המכונות "7 המופלאות" (The Magnificent Seven), נמצא במוקד הסערה מתחילת השנה. בעוד שהמדדים הכלליים סופגים ירידות, הפגיעה ב"7 המופלאות" היא חדה ומשמעותית הרבה יותר.

מתחילת השנה, השלימו מניות "7 המופלאות" ירידה מצטברת חדה של כמעט 16%. נתון זה מקבל משמעות דרמטית עוד יותר כאשר משווים אותו לשאר השוק: 493 המניות הנותרות במדד ה-S&P 500 רשמו ירידה מתונה בהרבה של כ-3% בלבד באותה תקופה.

אחת הנקודות החשובות להבנת הירידות במניות הטכנולוגיה ובמדד הנאסד״ק היא שהן לא נובעות כתוצאה מירידה בהכנסות או רווחים להפך, תחזיות הרווח של החברות ושל מדד הנאסד״ק 100 דווקא עודכנו כלפי מעלה מאז תחילת השנה.

אז למה המניות יורדות?
התשובה היא התכווצות מכפילים – המשקיעים מוכנים לשלם פחות על כל דולר של רווח עתידי. יש כמה גורמים מרכזיים:

1. סביבת ריבית גבוהה – עליית תשואות בשוק האג"ח מקטינה את האטרקטיביות של מניות צמיחה.
2. אי-ודאות סביב מהפכת ה-AI – מצד אחד: פוטנציאל עצום – מצד שני: שיבוש אפשרי למודלים קיימים, במיוחד חברות SaaS ( תוכנה כשירות).
3. השקעות כבדות בתשתיות AI – חברות משקיעות סכומים אדירים בחומרה ובדאטה סנטרים, אך נכון לעכשיו החזר ההשקעה עדיין לא ברור.

קצת היסטוריה 🧓

בסביבת התמחור הנוכחית מתחילות להיווצר הזדמנויות

אינדיקטור מרכזי לכך הוא מדד הפחד (VIX) שחצה לאחרונה את רף ה-30 נקודות לראשונה מזה עשרה חודשים. מבחינה היסטורית (מ-1997 ועד היום), כשהפחד מגיע לרמות כאלו וכולם נכנסים לפאניקה, זהו לרוב איתות קנייה מצוין.

נתונים מראים שלאחר חציית רף ה-30, ההסתברות למצוא את מדד ה-S&P 500 בתשואה חיובית כעבור שלושה חודשים עומד על 90%.

הזדמנויות חסרות תקדים במגזר הטכנולוגיה 🧑‍💻

ההזדמנויות הבולטות ביותר מתרכזות כיום דווקא במניות "7 המופלאות" וסקטור הטכנולוגיה, שספגו את המכה הקשה ביותר. מכפיל הרווח העתידי של סקטור הטכנולוגיה התרסק לאזור ה-20. זוהי רמת תמחור נמוכה יותר מזו שהייתה בשיא משבר מדיניות המכסים של טראמפ, והיא נמוכה משמעותית מהממוצע של 5 השנים האחרונות (26) ו-10 השנים האחרונות (28).

בנוסף היסטורית מניות הטכנולוגיה נסחרו בפרמייה משמעותית מעל מדד ה-S&P 500. בעשור האחרון, המשקיעים שילמו בממוצע 19% פרמיה על מניות טכנולוגיה. בחמש השנים האחרונות הפרמיה עלתה ל-32%. באוקטובר האחרון היא עמדה על 37%. כעת, בעקבות הירידות בשוק, פרמיית הטכנולוגיה צנח ל-4% בלבד הרמה הנמוכה ביותר מאז ינואר 2019. המשמעות ברורה: סביבת התמחור הנוכחית יוצרת הזדמנויות קנייה.

לסיכום
האם השוק יכול להמשיך לרדת? כן. וזה תרחיש שצריך לקחת בחשבון.

אבל חשוב להבין! תקופות של חוסר ודאות ופחד הן גם התקופות שבהן נבנות ההזדמנויות למשקיעים לטווח ארוך.

כפי שאמר וורן באפט:

“Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful.”

זמן בשוק מנצח את הניסיון לתזמן את השוק. תמיד.

*אין בכתוב המלצה לקניה/מכירה של ניירות ערך*